Utbytte On Ansattes Aksjeopsjoner

Medarbeidsopsjoner ESO. Med John Summa CTA, PhD, grunnlegger av og ansatteopsjoner eller ESOer, representerer en form for egenkapitalkompensasjon gitt av selskapene til sine ansatte og ledere. De gir innehaveren rett til å kjøpe aksjene til en bestemt pris for en begrenset tidsperiode i mengder som er stavet ut i opsjonsavtalen. ESO representerer den vanligste formen for egenkapitalkompensasjon I denne veiledningen vil arbeidstaker eller stipendiat også kjent som opsjonær, lære grunnleggende om ESO-verdsettelse, hvordan de avviger fra deres brødre i den børsnoterte børsnoterte alternativfamilien, og hvilke risikoer og fordeler som er forbundet med å holde disse i løpet av sitt begrensede liv. I tillegg vil risikoen for å holde ESOer når de kommer inn i pengene mot tidlig eller tidlig oppgave bli undersøkt. I kapittel 2, Vi beskriver ESOer på et svært grunnleggende nivå Når et selskap bestemmer seg for at det vil justere sine medarbeiderinteresser med ledelsens mål, er det en måte å gjøre dette på å utstedelse av kompensasjon i form av egenkapital i selskapet Det er også en måte å utsette kompensasjon Begrensede aksjebidrag, incentiv aksjeopsjoner og ESOer er alle former for aksjeutligning kan ta Mens innskuddsbasert og opsjonsopsjoner er viktige områder av egenkapitalkompensasjon, vil de ikke bli utforsket her I stedet er fokuset på ikke-kvalifiserte ESOer. Vi begynner med å gi en detaljert beskrivelse av nøkkelbegrepene og konseptene knyttet til ESOer fra ansatteperspektivet og deres egeninteresse. Fortløpende utløpsdatoer og forventet tid til utløp, volatilitet pris-, streik - eller treningspriser og mange andre nyttige og nødvendige konsepter forklares. Dette er viktige byggeklær for forståelse ESOs er et viktig grunnlag for å ta informerte valg om hvordan du håndterer egenkapitalkompensasjonen. ESO er gitt til ansatte som en form for kompensasjon, som nevnt ovenfor, men disse opsjonene har ingen salgsverdi siden de ikke handler i en sekundærmarked og er generelt ikke overførbare Dette er en nøkkelforskjell som vil bli utforsket mer detaljert i kapittel 3, som dekker grunnleggende alternativer, terminologi og konsepter, samtidig som det fremheves andre likheter og forskjeller mellom de handlede børsnoterte og ikke-omsatte ESO-kontraktene. Viktig trekk ved ESO er deres teoretiske verdi, som forklares i kapittel 4 Teoretisk verdi er avledet fra opsjonsprisemodeller som Black-Scholes BS eller en binomial prissetting. Generelt sett er BS-modellen akseptert mest som en gyldig form for ESO-verdivurdering og oppfyller Financial Accounting Standards Board FASB-standarder, forutsatt at opsjonene ikke betaler utbytte. Selv om selskapet betaler utbytte, er det en utbyttebetalende versjon av BS-modellen som kan innlemme utbyttestrømmen i prisingen av disse ESOer Det er pågående debatt inn og ut av akademia, i mellomtiden, om hvordan du best prisser ESOs, et tema som ligger langt utover denne opplæringen. Kapittel 5looks på hva en stipendiat bør tenke på når en ESO er gitt av en arbeidsgiver Det er viktig for arbeidstakerne å forstå risikoen og potensielle fordelene ved å bare holde ESOer til de utløper. Det er noen stiliserte scenarier som kan være nyttige for å illustrere hva står på spill og hva du skal se etter når du vurderer dine opsjoner Dette segmentet skisserer derfor viktige resultater fra å holde dine ESOer En felles form for ledelse av ansatte for å redusere risiko og lås i gevinster er tidlig eller for tidlig øvelse Dette er noe av en dilemma og gir noen tøffe valg for ESO-innehavere. I siste omgang vil denne avgjørelsen avhenge av en s personlig risikovillighet og spesifikke økonomiske behov, både på kort og lang sikt. Kapittel 6 ser på prosessen med tidlig trening, de økonomiske målene som er typiske for en stipendiat som tar denne veien og relaterte problemer, pluss de tilknyttede risiko - og skatteimplikasjonene særlig kortsiktige skatteforpliktelser For mange innehavere stole på konvensjonelle visdom om ESO-risikostyring som dessverre kan lastes med interessekonflikter og derfor ikke nødvendigvis kan være det beste valget. For eksempel kan vanlig praksis med å anbefale tidlig trening for å diversifisere eiendeler ikke gi de ønskede ønskede resultatene. Det er trade offs og mulighetskostnader som må undersøkes nøye. I tillegg til å fjerne justeringen mellom arbeidstaker og selskap som var angivelig en av de tiltenkte formålene med tilskuddet, avslører den tidlige øvelsen innehaveren til en stor skattbit på ordinære skattesatser i bytte , holder innehaveren noe verdsettelse på deres ESO-egenverdi Ekstern eller tidsverdi, er reell verdi Den representerer verdi proporsjonal med sannsynligheten for å oppnå mer egenverdi. Alternativer eksisterer for de fleste innehavere av ESOer for å unngå for tidlig trening, dvs. å trene før utløpet dato Sikring med listede opsjoner er et slikt alternativ, som forklares kort i kapittel 7 sammen med noen av fordeler og ulemper ved en slik tilnærming. Ansatte står overfor et komplekst og ofte forvirrende skatteforpliktelsesbilde når de vurderer deres valg om ESOer og deres ledelse. Skattemessige konsekvenser av tidlig utøvelse, en skatt på egenkapital som kompensasjonsinntekt, ikke kapitalgevinster, kan være smertefulle og kan ikke være nødvendig når du er klar over noen av alternativene. Sikring reiser imidlertid et nytt sett med spørsmål og resulterer i forvirring om skattbyrden og risikoene som ligger utenfor omfanget av denne opplæringen. av titalls millioner ansatte og ledere in. and mange flere over hele verden er i besittelse av disse ofte misforståtte eiendelene som kalles egenkapitalkompensasjon. Å prøve å få tak i risikoen, både skatt og egenkapital, er ikke lett, men en liten innsats for å forstå grunnleggende vil gå langt mot demystifying ESOs På den måten kan du ha en mer informert diskusjon når du setter deg ned med finansiell planlegger eller formueforvalter. pefully gir deg mulighet til å gjøre det beste valget om din økonomiske fremtid. Utbytte, rentesatser og deres effekt på aksjeopsjoner. Mens matematikken bak alternativmodeller kan virke skremmende, er de underliggende konseptene ikke de variablene som brukes til å komme opp med en rettferdig Verdien for et aksjeopsjon er prisen på den underliggende aksjen, volatilitetstiden, utbyttet og renten De første tre får fortjent oppmerksomhet fordi de har størst effekt på opsjonspriser. Det er også viktig å forstå hvordan utbytte og renter påvirke prisen på et aksjeopsjon Disse to variablene er avgjørende for å forstå når du skal utøve alternativer tidlig. Black Scholes Doesn t Konto for tidlig trening Den første opsjonsprisemodellen ble Black Scholes-modellen designet for å evaluere europeiske stilalternativer som ikke tillater tidlig trening Så Black and Scholes tok aldri opp problemet med når du skal utøve et alternativ tidlig og hvor mye retten til tidlig trening er verdt Bei ng som er i stand til å utøve et alternativ til enhver tid, bør teoretisk gjøre et alternativ i amerikansk stil mer verdifullt enn et lignende europeisk stil-alternativ, selv om det i praksis er liten forskjell i hvordan de handles. forskjellige modeller ble utviklet for å nøyaktig pris amerikansk stil alternativer De fleste av disse er raffinerte versjoner av Black Scholes-modellen, justert for å ta hensyn til utbytte og muligheten for tidlig trening. For å forstå forskjellen som disse justeringene kan gjøre, må du først forstå når et alternativ bør utøves tidlig. Og hvordan vil det du vet dette. I et nøtteskall bør en opsjon utøves tidlig når opsjonens teoretiske verdi er likeverdig, og deltaet er nøyaktig 100. Det kan høres komplisert, men når vi diskuterer virkningen av rentesatser og utbytte på opsjonspriser, vil jeg Ta også med et bestemt eksempel for å vise når dette skjer. La oss først se på effektene rentene har på opsjonspriser, og hvordan de kan avgjøre om du skal d utøve et puteringsalternativ tidlig. Effektene av rentenivåer En økning i rentenivået vil øke premieinnkallingen og føre til at premieinntektene reduseres. For å forstå hvorfor, må du tenke på effekten av renten når du sammenligner en opsjonsposisjon for å bare eie aksjen Siden det er mye billigere å kjøpe et anropsalternativ enn 100 aksjer på aksjen, er kjøperen villig til å betale mer for opsjonen når prisene er relativt høye, siden han eller hun kan investere forskjellen i kapitalen som kreves mellom to posisjoner. Når rentenivået jevnt faller til et punkt der Fed-fondets mål er nede på rundt 1 0 og kortsiktige renter tilgjengelig for enkeltpersoner er rundt 0 75 til 2 0 som i slutten av 2003, har rentene en minimal effekt på opsjonsprisene Alle de beste alternativanalysemodellene inkluderer renten i beregningene sine ved hjelp av en risikofri rente, for eksempel amerikanske statsobligasjoner. Interne priser er den avgjørende faktoren for å avgjøre om de skal exe rcise et puteringsalternativ tidlig Et aksjesettingsalternativ blir en tidlig treningskandidat når som helst interessen som kan bli opptjent på provenuet fra salget av aksjen til strekkprisen, er stor nok. Det er vanskelig å bestemme nøyaktig når dette skjer, siden hver enkelt person har forskjellig Mulighetskostnader, men det betyr at tidlig utøvelse av opsjonsopsjoner kan være optimal til enhver tid, forutsatt at rentesummen blir tilstrekkelig stor. Effektene av utbytte Det er lettere å fastslå hvordan utbytte påvirker tidlig utøvelse Kontantutbytte påvirker opsjonspriser gjennom deres effekt på underliggende aksjekurs Fordi aksjekursen forventes å falle med utbyttebeløpet på ex-utdelingsdagen, medfører høy kontantutbytte at det blir lavere innkjøpspremier og høyere premieinnskudd. Mens aksjekursen selv vanligvis gjennomgår en enkelt justering med beløpet av utbyttet, vil opsjonspriser forutse utbytte som skal betales i uker og måneder før de blir annonsert Endte betalinger bør tas i betraktning ved beregning av den teoretiske prisen på en opsjon og projisere din sannsynlige gevinster og tap ved grafting av en stilling. Dette gjelder også aksjeindekser. Utbyttet betalt av alle aksjer i indeksen justert for hver aksjes vekt i indeks bør tas i betraktning ved beregning av virkelig verdi på en indeksalternativ. Fordi utbytte er avgjørende for å bestemme når det er optimalt å utøve opsjonsopsjon tidlig, bør både kjøpere og selgere av anropsalternativer vurdere effekten av utbytte. Den som eier Aksje på utsatt dato mottar kontantutbytte slik at eiere av innkjøpsopsjoner kan utøve opsjonsalternativer tidlig for å fange kontantutbytte Det betyr at tidlig utøvelse gir mening for et anropsalternativ bare hvis aksjen forventes å betale en utbytte før utløpsdato. Tradisjonelt vil opsjonen utøves optimalt bare dagen før aksjens utbyttedato. Men endringer i skatteloven angående utbytte betyr at det kan være to dager før nå hvis personen som utfører oppkallingsplanene for å holde aksjen i 60 dager for å utnytte den lavere avgiften for utbytte. For å se hvorfor dette er, la oss se på et eksempel å ignorere skatteimplikasjonene siden det endrer bare tidspunktet. Så du eier et anropsalternativ med en pris på 90 som utløper om to uker Aksjene handler for tiden på 100 og forventes å betale et utbytte i morgen. Anropsalternativet er dypt i penger, og bør ha en virkelig verdi på 10 og et delta på 100 Så alternativet har i det vesentlige de samme egenskapene som aksjen. Du har tre mulige handlingsplaner. Ikke noe hold opsjonen. Utnytt muligheten tidlig. Slipp opsjonen og kjøp 100 aksjer Hvorvidt disse valgene er beste. Hvis du holder opsjonen, vil den opprettholde din deltaposisjon. Men i morgen vil aksjen åpne for utbytte ved 98 etter at 2 utbytte er trukket fra prisen. Da opsjonen er i likhet, vil det åpne til en virkelig verdi på 8, den ny paritetspris, og du vil miste to poeng 200 på stillingen. Hvis du utøver alternativet tidlig og betaler strykprisen på 90 for aksjen, kaster du bort 10-punktsverdien av opsjonen og kjøper aksjene effektivt på 100 når aksjen går utenfor utbytte, du mister 2 per aksje når den åpner to poeng lavere, men mottar også 2 utbytte siden du eier aksjen. Siden 2 tapet fra aksjekursen blir kompensert av de 2 mottatte dividendene, er du bedre å utøve alternativet enn å holde det. Det er ikke på grunn av noen ekstra fortjeneste, men fordi du unngår et to-punkts tap. Du må utøve muligheten tidlig for å sikre at du går i stykker. Hva med det tredje valget - selger alternativet og kjøper lager Dette ser veldig ut som tidlig trening, siden i begge tilfeller erstatter du alternativet med aksjen. Din beslutning vil avhenge av prisen på opsjonen. I dette eksemplet sa vi at opsjonen handler på paritet 10, så det ville ikke være noen forskjell mellom treningen G alternativet tidlig eller selger alternativet og kjøp aksjen. Men alternativer handler sjelden nøyaktig på paritet. Antag at 90-alternativet ditt handler for mer enn paritet, sier 11. Nå, hvis du selger opsjonen og kjøper aksjen, får du fortsatt 2 utbytte og eier en aksje verdt 98, men du ender med ytterligere 1 du ikke ville ha samlet hvis du hadde utført samtalen. Hvis alternativet er handel under paritet, si 9, vil du utøve muligheten tidlig og effektivt få tak i lager for 99 pluss 2 utbytte Så det eneste tidspunktet som det er fornuftig å utøve et anropsalternativ tidlig, er om opsjonen handler på eller under paritet, og aksjen går utbytte ut i morgen. Konklusjon Selv om renten og utbyttet ikke er den primære faktorer som påvirker prisen på en opsjon, bør opsjonshandleren likevel være oppmerksom på deres virkninger Faktisk er den primære ulempen jeg har sett i mange av alternativanalyseværktøyene tilgjengelige, at de bruker en enkel Black Scholes-modell og ignorerer renter Ates og utbytte Virkningen av å ikke justere for tidlig trening kan være bra, siden det kan føre til at et alternativ ser ut til å være undervurdert med så mye som 15. Husk at når du konkurrerer i opsjonsmarkedet mot andre investorer og profesjonelle markeds beslutningstakere, er det fornuftig for å bruke de mest nøyaktige verktøyene som er tilgjengelige. For å lese mer om dette emnet, se Utbyttefakta du kanskje ikke vet. Effekter av utbytte på aksjeopsjoner. Effekter av utbytte på aksjeopsjoner - introduksjon. Mange opsjonshandlere er uvitende om effektene av utbytte på aksjeopsjoner Faktisk tar den klassiske Black-Scholes modellen for opsjonsprising ikke engang hensyn til utbytte ved beregning av teoretisk opsjonspremie. Har utbyttebetalinger virkelig ubetydelig effekt på aksjekursen. Denne opplæringen skal undersøke effekten av utbytte på aksjeopsjoner og hva som forårsaker disse effektene for å hjelpe deg med å bedre valgmuligheter trading decisions. Effects av utbytte på Stocks. Before snakker abo ut effektene av utbytte på aksjeopsjoner må vi først forstå effektene av utbytte på aksjene selv. Hvorfor er dette så Dette er fordi aksjeopsjoner er derivative instrumenter og utlede verdien av endringer i den underliggende aksjen selv. Forstå hvilke utbyttebetalinger som gjøres til aksjer gjør det enkelt og intuitivt å forstå virkningene på aksjeopsjoner. Når et selskap gir fortjeneste og bestemmer seg for å belønne aksjonærer for å investere i selskapet, vil styret avgjøre et beløp utbetalt per aksje og gi pengene til aksjonærene av selskapet At betalingen er kjent som et utbytte Fordi utbytte reduserer kontantbeholdningen og dermed den totale bokførte verdien av et selskap, bør det også redusere pris per aksje på aksjene dersom det ikke er involvert flere multipler. Men fordi det er flere involverte, som betyr at aksjer av gode selskaper handles i en børs til en oppblåst pris, vil forventede utbytte vanligvis ikke flytte prisen på stoc k Hvis imidlertid en utbyttende aksje plutselig skal erklære utbytte eller at en høy utbyttesats blir deklarert, vil en merkbar nedgang i prisen på aksjene som tilsvarer størrelsen på de utdelte delene skje på dagen dagen for utbytte erklæres. Effekt av utbytte på aksjeopsjoner. Som nevnt ovenfor kan utbyttebetalinger redusere prisen på en aksje på grunn av reduksjon av selskapets eiendeler. Det blir intuitivt å vite at dersom en aksje forventes å gå ned, vil dens anropsalternativer fall i ekstrinsic verdi mens dens put opsjoner vil få ekstrinsic verdi før det skjer Faktisk utbytter utbytte ekstrinsic verdi av call options og oppblåse ekstrinsic verdi av put opsjoner uker eller måneder før forventet utbytte betaling. Effects av utbytte på Call Options. Extrinsic verdi av Call Options er deflated på grunn av utbytte ikke bare på grunn av en forventet reduksjon i prisen på aksjen, men også på grunn av det faktum at anropsalternativer kjøpere ikke gi t betalte utbytte som aksjekjøpere gjør Dette gjør oppkjøpsopsjoner av utbytte som betaler aksjer mindre attraktive å eie enn aksjene selv, og derved reduserer ekstern verdi. Hvor mye verdien av anropsalternativene faller på grunn av utbytte, er virkelig en funksjon av sin moneyness I pengene anrop alternativene med høy delta ville forventes å slippe mest på ex-date mens ut av pengene anrop alternativer med lavere delta ville være minst påvirket. Dette er også grunnen til at mange alternativer handelsmenn utøve sine dype i pengene anrop alternativer med nært til null ekstrinsic verdi like før utbytte utbetalingsdato dersom de handler American Style Options Å utnytte opsjonsalternativene for utbyttet vil bidra til å bevare verdien av stillingen som mottatt utbytte motvirker prisnedgangen på aksjen. Effekter av utbytte på Put Options. Aksjemarkedet gir aldri bort penger gratis Hvis en aksje forventes å falle med et visst beløp, ville denne nedgangen allerede blitt priset til ekstrinsic valget ue av sine put-alternativer måte på forhånd Det er ingen gratis lunsj i opsjonshandel Dette er hva som skjer med å sette opsjoner på utbytte, betalende aksjer Denne effekten er igjen en funksjon av opsjonsmoneyness, men denne gangen i pengepostalternativene øker ekstrinsic verdi mer enn ut av pengepostalternativene Dette skyldes at i pengepostalternativene med delta på nær -1 ville få nesten dollar eller dollar på nedgangen av en aksje. Som sådan ville pengepostalternativene øke i ekstrinsic verdi nesten like mye som Utbyttesatsen selv mens ut av pengepostopsjonene ikke kan oppleve noen endringer, siden utbytteeffekten kanskje ikke er sterk nok til å bringe aksjene ned for å ta de ut av pengeposisjonene i pengene. En annen begrunnelse for den høyere ekstrinsiske verdien av put opsjoner på utbytte aksjer skyldes at hvis du er kort et utbytte betalende aksje, ville du bli forventet å betale tilbake utbytte deklarert mens ingen slik payback er nødvendig hvis du eier sine putter alternativer inst ead Dette gjør eierskapsopsjoner på utbytte som betaler aksjer mer ønskelig enn å kortslå aksjene selv.